军工行业周报(第60期):关注具备改革预期及一季报

大理新闻网 admin 2019-05-18 00:00:00
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当前观点:我们认为,伴随着中国船舶重组预案的发布,建议关注具备一定安全边际且存在改革预期的标的。此外,当前是一季报陆续释放期,一季报向好标的亦值得重点关注。

    整体军工板块市场回顾:上周(计算区间为2019年4月4日收盘至2019年月12日收盘,下同)上证综指下跌1.78%,深证成指下跌2.72%,创业板指下跌4.59%,中证军工指数下跌4.82%,我们的样本军工股整体下跌4.22%。具体个股方面,上周涨幅最多的五个标的分别为中国船舶(涨32.36%)、中船防务(涨11.74%)、康拓红外(涨2.76%)、精准信息(涨1.43%)、银河电子(涨0.62%);上周跌幅最多的五个标的分别为中船科技(跌14.37%)、瑞特股份(跌13.14%)、中国应急(跌12.49%)、航天长峰(跌12.17%)、航新科技(跌11.48%)。

    航空板块市场回顾:(1)表现方面,截至上周五,航空工业集团与中国航发集团下属上市公司整体下跌4.20%(均值,下同),样本股中无标的出现上涨,跌幅较多的标的为洪都航空(跌6.58%)、中航电测(跌6.38%)、中直股份(跌5.25%)。(2)估值方面,目前所有公司对应PE(ttm)=50.12X(若剔除负值的航发科技,则为55.89X),对应PE(2019E)=46.97X(Wind一致预期,下同)。其中主机厂标的对应PE(ttm)=70.38X,对应PE(2019E)=57.49X;分系统标的对应PE(ttm)=50.17X,对应PE(2019E)=41.67X;上游原材料、元器件、零部件标的对应PE(ttm)=36.31X(若剔除负值的航发科技,则为47.41X),对应PE(2019E)=53.91X(剔除无数据的航发科技、宝胜股份,其中中航光电、中航电测分别对应26.46X和30.47X)。舰船板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周舰船板块上市公司整体下跌1.69%,样本股中只有两个标的出现上涨,分别为中国船舶(涨32.36%)、中船防务(涨11.74%),样本股中跌幅较多的标的为中船科技(跌14.37%)、瑞特股份(跌13.14%)、中国应急(跌12.49%)。(2)估值方面,整体PE(ttm)=122.95X(剔除负值的湘电股份与中船防务),PE(2019E)=68.23X(剔除无数据的湘电股份),其中估值最低的标的为中国动力、瑞特股份与中国应急,分别对应PE(ttm)=33.00X、34.49X、56.94X,对应PE(2019E)=26.80X、26.20X46.85X;估值最高的标的为中船科技、中国重工和久之洋,分别对应PE(ttm)=709.35X、126.02X、102.23X,对应PE(2019E)=102.00X、105.16X63.36X。

    国防信息化板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周军工信息化上市公司整体下跌-5.71%,天和防务、景嘉微、四创电子跌幅较小,跌幅分别为-0.88%、-1.60%、-2.95%,雷科防务、卫士通、航新科技跌幅最大,跌幅分别为-8.01%-8.38%、-11.48%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=51.27X(剔除估值过高和负值的杰赛科技、卫士通、国睿科技、航新科技和天和防务),PE(2019E)=35.55X,其中估值较低的标的为振华科技和火炬电子,分别对应PE(ttm)=33.73X和28.77X,对应PE(2019E)=27.44X和19.98X;估值较高的标的为景嘉微和雷科防务,分别对应PE(ttm)=97.53X和60.91X,对应PE(2019E)=70.14X和41.95X。

    航天板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周航天科技集团和航天科工集团控股军工上市公司及部分民参军上市公司整体下跌5.16%,其中航天长峰跌幅最大,下跌12.17%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=55.48X(剔除估值过高的标的振芯科技、航天长峰、奥普光电和估值为负值的标的航天晨光),PE(2019E)=39.34X(剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的标的振芯科技、航天长峰),其中估值较低的标的为航天电子和航天电器,分别对应PE(ttm)=42.51X和32.16X,对应PE(2019E)=31.23X和25.77X;估值较高的标的为中国卫星和欧比特,分别对应PE(ttm)=70.95X和67.79X,对应PE(2019E)=60.94X和36.31X。

    兵器板块市场表现回顾:(1)表现方面,本周兵工集团控股军工上市公司及部分民参军上市公司整体下跌3.12%,其中凌云股份跌幅最大,下跌5.78%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=55.76X(剔除估值过高的标的北方导航和估值为负值的标的银河电子),PE(2019E)=35.93X(剔除无数据的中兵红箭、精准信息和北方导航),其中估值最低的标的为凌云股份,对应PE(ttm)=19.93X,PE(2019E)=14.98X;估值最高的标的为光电股份,对应PE(ttm)=117.64X,PE(2019E)=68.65X。

    周建议关注:(1)四创电子;(2)天奥电子;(3)中航高科;(4)湘电股份;(5)航天电器

    风险提示:(1)军改、混改进度不及预期;(2)军品订单波动。