食品饮料行业:白酒业绩整体健康向好,继续看好

大理新闻网 admin 2019-05-17 00:00:00
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白酒整体业绩健康向好,继续提振市场信心。大部分白酒企业已披露2018年报和2019一季报,从目前情况看,茅台增长态势良好奠定白酒行业稳增基调,分层次来看,高端和次高端表现显著优于地产酒。由于四季度、一季度是白酒旺季,存在季度间调节导致波动较大,我们采用2018Q4+2019Q1的合计的真实收入(营收+预收款变动)来考量主要标的财务表现,结果是高端和次高端酒的增速高于地产酒:高端酒两个季度合计真实收入增速在20%以上,其中茅台40%+;次高端类似,整体在20%以上,其中汾酒表现突出增速40%+;地产酒方面,今世缘、古井、口子窖、酒鬼的增速大多在10~20%。

    白酒公司普遍业绩稳健增长将是行情最大催化剂,继续看多白酒板块。当前龙头酒企对应2019年PE,茅台估值28倍、五粮液23倍,洋河20倍,山西汾酒26倍,继续强烈推荐白酒板块,买入高端茅台、五粮液、泸州老窖,精选次高端白酒山西汾酒、今世缘、洋河、水井坊等。五粮液:一季度实现高增长,龙头品牌价值逐渐回归;水井坊:一季度收入利润超预期,继续看好公司高增长能力。山西汾酒:省内省外多点开花,期待改革释放新动力。古井贡酒:公布18年业绩和19年一季报,符合预期。18年份额继续提升,省内龙头地位更趋稳固。啤酒行业加速进入拐点期:长期跟踪盈利拐点(高端化+关厂),短期关注成本波动和降税影响。

    行业量稳价升费缩,行业龙头继续推动产能收缩以及产品结构升级。分企业看,华润今年继续高强度关厂,吨价提升预计4~5%,大部分来自结构提升;青啤提价预期将逐步落地,已观察到山东、陕西等地陆续提价,幅度5~10%,预计全年吨价提升5%左右,涨价和结构提升贡献各半,加上关厂减亏、毛销差以及减税的贡献,2019年业绩有望超预期(当前预期15~20%);重庆啤酒预计全年吨价提升仍在4%左右,但19~21年进入新一轮升级,持续跟踪替换情况,盈利预测可能提升(从当前11%提升至15%)。

    乳制品板块跟踪反馈:本周跟踪北京物美(朝阳店)以及沃尔玛(朝阳店),时间在4月26日。沃尔玛朝阳店:超市货物品类较全,折扣力度较上周有所加大,伊利金典纯牛奶上周55元/箱,现价49.5元/箱。本周低温产品折扣显著,满减和折扣同时发力,蒙牛大部分低温产品满25减5,并和第二件半价重叠,促销意向明显;伊利畅轻系列也有相同表现,PET瓶15两瓶,普通装折扣基础上买3瓶赠1PET瓶。

    核心推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、山西汾酒、水井坊、洋河股份、伊利股份、海天味业、重庆啤酒、青岛啤酒、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品