食品饮料行业4月社消数据点评:假期时间错配,4月

假期天数同比减少,4月社消数据回落。19年4月社消总额增速7.2%,环比回落1.5pct,统计局公布主因在于4月假期天数同比减少2天。假期还原回去测算4月增速8.7%,与3月持平。从细分子行业来看,4月份日用品、中西药、饮料、食品类增速较高,必选消费增速快于可选。4月餐饮增速(8.5%)与限额以上餐饮增速(4.8%)分别回落1.0pct与2.7pct,应主要受到假期天数减少影响。观测食品饮料细分行业:4月粮油、食品增速回落2.5pct至9.3%;饮料类增速回落2.4pct至9.7%;烟酒类增速回落6.2pct至3.3%水平。4月增速回落只是短期现象,我们预判5月增速可能回升较多,消费趋势还需4-5月数据合并来分析。

    剔除月度波动,1-4月食品饮料消费依然强劲。食品饮料节日消费对月度数据影响较大。我们把数据合并来看,剔除月度数据波动影响。19年1-4月社消增速较4Q18回落0.17pct至8.0%,其中食品粮油增速环比4Q18回升0.35pct至10.3%;饮料类增速环比回升1.06pct至9.4%;烟酒增速环比回升1.08pct至5.40%。烟酒回暖弹性更大。观测1-4月餐饮与限额餐饮增速环比4Q18分别回落0.3pct与0.8pct,3月份三大消费指数(信心、满意、预测指数)较2月略有下降。虽整体消费增速稍有波动,但食品饮料消费依然强劲。

    产业观察:白酒逻辑清晰,大众品消费稳健。我们跟踪基本面情况,多数酒企稳健增长:茅台短期受到集团营销公司影响,市场情绪有所波动,但不改变其品牌力,茅台仍属卖方市场。五粮液股东大会表态乐观,营销改革落的、品牌升级与清理,均预示公司向好发展;批价走高为第八代五粮液上市铺路,发展前景明朗。老窖紧跟五粮液涨价节奏,1573全国范围控货挺价,跟随意图明显。加之洋河本周正式发出提价通知,名优白酒正蓄势,量价逻辑更加清晰。大众品需求稳定,乳制品、肉制品、调味品等显示出业绩良好的稳定性与持续性。

    投资建议:中美贸易战升温,从基本面来看,对于食品饮料更多是通过经济波动传导的间接影响。而MSCI扩容,新增海外资金入市,资金层面大概率继续助推食品饮料走强。在此背景下,我们坚定看好食品饮料的投资价值,建议关注两条投资主线:一是受经济波动影响较小的行业,抓两头(超高端与低端消费)如高端白酒、地产酒、大众品等;二是猪价、油价上行可能引发成本上涨,推动新一轮通胀,建议关注可价格传导的抗通胀品种,典型如调味品。龙头企业由于渠道、产品、资金实力等优势,抵御风险能力更强,更易在逆境中提升市占率水平。我们建议关注食品饮料龙头企业,如白酒中茅台、五粮液、老窖,大众品中伊利股份、海天味业、中炬高新、安琪酵母、涪陵榨菜等。

    风险提示:原材料价格波动或食品安全事件。