汇川技术:拟收购贝思特,迈向世界一流电梯解决方

大理新闻网 admin 2019-04-10 12:30:43
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事件:公司发布关于拟通过发行股份及支付现金方式购买贝思特100%的股权的公告,交易对价24.87亿元,先通过现金方式收购51%,后通过发行股份收购49%(发行价格定为21.69元);同时向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金不超过3.2亿元。

    贝思特为国内领先的电梯电气部件供应商,主要产品为人机界面交互系统、电线电缆系统以及门机系统等,2018年营业收入为24.24亿元,同比增长10.83%;归母净利润为2.35亿元,同比增长7.80%;净利率为9.7%。

    三大原因促使公司收购贝思特。1)产品与地域双重互补,客户价值最大化。2)贝思特产品将与公司融合为大配套解决方案,助公司迈向世界一流电梯解决方案提供商。3)贝思特优秀管理模式及盈利能力将有助提升公司运营效率。

    电梯行业步入平稳期,大配套与后市场为未来重点。电梯行业自03年快速增长至今已步入平稳增长期,17年产量增速4.8%,同时竞争加剧,品牌整体厂商将倾向于选择一体化与大配套解决方案。第一批电梯已步入大修期,19年政策预计放松,从而带来电梯改造业务需求的爆发。

    投资建议:公司为国内工控行业龙头,对“智能制造和新能源汽车”重点布局,研发实力突出,电梯一体化、电液伺服等行业领先,随着工控下游需求逐渐复苏,新能源汽车2019年补贴政策落地,公司订单及营收有望保持快速增长。我们调整了盈利预测,在不考虑本次收购的条件下,预计公司2018-2020年归母净利润分别为11.66/14.71/18.01亿元,EPS分别为0.70/0.88/1.08元,对应2019年4月4日收盘价PE分别为41.2/32.6/26.7,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:收购进展不及预期,下游需求不及预期,制造业投资增速不及预期